根据中山大学党委组织部的工作要求，我院于2024年5月6日下午召开了院长张俊生同志上岗会议。中山大学党委副书记王帆同志，党委组织部副处级组织员卓猛同志，学院党政领导班子成员和教职工代表参加了会议。会议由学院党委书记钟一彪同志主持。

党委组织部副处级组织员卓猛同志宣布学校党委关于干部任命的决定：根据校党委常委会二O二四年四月十七日会议决定，任命张俊生同志为99499www威尼斯院长。

学校党委副书记王帆同志为张俊生院长颁发干部任命书。

王帆副书记在讲话中指出，张俊生同志讲奉献、有担当，视野开阔、思路清晰、稳重务实、作风民主，善于听取意见和建议，具有良好的群众基础，学校党委相信张俊生同志能够快速进入角色、适应岗位，推动学院事业发展再上新台阶，取得新成绩。他代表学校党委对学院党委以及全体教职工提出几点要求：

第一，进一步提高政治战位，旗帜鲜明讲政治，不断提高政治判断力、政治领悟力和政治执行力，深刻认识“两个确立”的决定性意义，坚决做到“两个维护”，学院党政领导班子要发挥好“头雁”作用，深刻学习习近平新时代中国特色社会主义思想和党的二十大精神，坚持以党的创新理论武装头脑、指导实践、推动工作，进一步强化政治担当，心怀“国之大者”，自觉在讲政治的高度上观察、思考、解决学院事业发展中遇到的困难和问题，推动党中央决策部署和学校党委工作落到实处。

第二，进一步加强人才培养，要把立德树人成效作为检验学院的根本标准，坚持“四个面向”，落实“五育并举”“三全育人”，持续做好课程思政的建设，进一步坚定师生理想信念，厚植家国情怀，努力把论文写在祖国大地上，坚持以学生成长为中心，认真践行加强基础、促进交叉，深入践行卓越教学人才培养理念，不断完善人才培养体系，探索深化全面提升人才培养模式，着力增强学生的学习力、思想力、行动力，提升人才培养的国际竞争力，积极培养具有创造力和社会责任的管理英才。

第三，进一步推动高质量发展，要立足中国特色社会主义伟大实践，坚持守正创新，在服务国家重大战略需求、服务粤港澳大湾区建设中产生一流学术；要充分发挥学校学科交叉优势，进一步凝练发展方向，促进学科联结，抢抓发展机遇，有效激发学科发展的新动力，不断做强做优研究领域；要深入学习贯彻学校春季工作会议的精神，坚持全球视野，瞄准世界前沿，深入推进国际化精品商学院建设，为国家经济的创新转型和全球不断做出新的更大的贡献。

张俊生同志作履新发言。他对组织的信任和同事的支持表示感谢，并表示将认真学习、落实学校党委的要求、意见和建议。与党政班子一道努力做好服务型领导，将领导职能与服务职能充分融合，以服务为基础，发挥领导力。党政班子成员将做到以下三个坚持：第一，坚持稳定的发展战略。以一张蓝图绘到底的精神，继续做好学科建设。第二，坚持以学生成长为中心，培养具有学习力、思想力和行动力的创造性人才。第三，坚持共建共享的原则，尊重教育基本规律，服务教师与员工的发展。

张俊生同志表示，在任期内他一定严格遵纪自律，提高政治站位，虚心倾听各项意见、需求与期望，主动承担责任，尽心尽力做好本职工作，在学校领导下与管院所有师生一起努力续写学院的辉煌篇章。

最后，钟一彪同志代表学院党委作表态发言。他感谢学校对学院建设发展的关心和支持，99499www威尼斯党委坚决拥护学校党委的决定，服从学校的组织安排，坚定不移地执行学校党委所提出的各项工作要求。接下来，他将在学校党委的领导下，与张俊生院长齐心协力，与班子成员和全体师生员工一道，团结进取、追求卓越，认真落实学院规划的各项战略任务，努力把学院事业持续推向前进。

近日，全国各专业学位研究生教育指导委员会组织开展了首批专业学位研究生在线示范课程建设验收工作。我院《管理会计理论与实务》课程顺利通过全国首批会计专业学位研究生在线示范课程建设验收，《学术规范与论文写作》《国家审计理论与实务》课程顺利通过全国首批审计专业学位研究生在线示范课程建设验收，为专业学位研究生教育数字化转型奠定了坚实的基础。

本课程将主要介绍和学习已经在企业(或其他组织)中广泛应用的高级管理会计理念、工具和方法，比如作业成本会计与作业管理(ABC and ABM)、平衡计分卡(BSC)、 经济增加值(EVA)、目标成本法、改善成本法、全生命周期成本法、适时制、预算管理 、全面质量管理、质量成本、环境成本等新理念、新方法和新工具，支持企业(或组织 )的战略决策和经营决策，把事情做对；帮助企业(或组织)做好内部管理控制，把事情做好；从而实现企业的持续价值增值，达成组织目标。

授课教师团队：

刘运国、卢锐、龚凯颂、郑颖、蔡祥、许欣、陈虎（深圳中兴新云服务有限公司）、韩向东（元年科技股份有限公司）

本课程旨在培养专业学位硕士或博士具有以科学精神和理论基础去研究现实问题的能力。使专业学位论文兼具学理性与实践性。通过本课程学习，学生能够掌握学术研究的基本规范，激发科研热情，注重学术诚信和学术道德，培养良好的问题意识、系统的研究思维及开阔的研究视野，并掌握多种科学性的研究方法（尤其是案例研究法或更广义的临床研究法）去洞察现实审计问题和现象，具备在导师指导下独立开展研究审计问题的能力。研究问题能够面向国家需求，服务国家治理现代化与高质量发展。

授课教师团队：

张俊生、张新一

本课程以助推国家治理体系和治理能力现代化为基点，导入国家审计概念与基本理论、掌握国家审计的方法和技能。通过案例教学，分专题阐释国家审计概论、内部控制与国家审计、公共资金绩效审计、领导干部经济责任审计、资源环境审计、企业审计、大数据审计、涉外审计等国家审计的主要业务活动，并组织高校教授与审计部门干部围绕热点问题开展对话与访谈，从中国新时代审计实践出发，研究集中统一、全面覆盖、权威高效的中国特色审计治理理论与机制，贯穿研究型审计的理论与方法，通过理论联系实际，揭示国家审计作为党和国家监督体系的重要组成部分，未来要做到如臂使指、如影随形、如雷贯耳，促进国家审计高质量发展，使学员全面系统掌握国家审计理论、方法与实务经验。

授课教师团队：

卢锐、林斌、蔡贵龙、林红（省审计厅）、叶衡（省审计厅）、陈翰科（省审计厅）、余辉（省审计厅）、梁晓阳（省审计厅）

为深入贯彻习近平总书记对研究生教育工作的重要指示精神，加强专业学位研究生课程建设，加快教育数字化转型，推动优质资源共享，我院积极响应号召，探索建设专业学位研究生在线示范课程。我们通过遴选优秀的课程师资与行业企业联合组建团队，共建在线示范课程，突出专业学位教育特点，兼顾经典理论和研究前沿、理论创新和实践应用、学科基础和交叉融合，通过示范构建课程育人新模式，促进线上线下教学融合发展，落实立德树人根本任务。

随着数字技术的快速发展，教育正经历着深刻的变革，而在线示范课程作为数字化转型的一个重要组成部分，对推动教育创新和提升教育质量具有重要意义。未来，我院还将会持续加强在线示范课程的建设，实现教育资源的共享和优化利用，推动了教育教学方法的创新和学生学习体验的提升，为培养更多优秀人才做出更大的贡献。

对上市公司盈余管理行为的有效识别与充分评估，将有助于监管者与投资者准确评判企业发展质量、及时揭示微观运行风险，在我国当前“推进经济高质量发展、积极防范化解重大风险”的紧要阶段更是具有实践价值与政策意涵。然而，公司盈余管理测度方法的话语权近乎被西方所主导，表现为广泛使用的盈余管理测度模型（如应计盈余管理模型或真实盈余管理模型）均是基于西方制度背景与实践而发展出，忽视了包括我国在内的诸多发展中国家的制度特征。因此，自主发展根植中国资本市场情境的盈余管理测度模型尤为迫切，这将有助于我国监管机构提升监管效能，为及时防范化解重大风险奠定微观基础。

针对此议题，99499www威尼斯张新一助理教授近日在国际顶尖期刊Management Science发表题为“Earnings Management via Not-Wholly-Owned Subsidiaries”的研究论文（合作者为清华大学罗玫教授，耶鲁大学Frank Zhang教授），提出了基于我国A股上市公司内部集团架构特征的创新盈余管理测度模型。据了解，该文是UTD24国际顶尖期刊文献中发表原创盈余管理测度模型，在盈余管理测度的国际舞台上首次发出了中国声音。

具体而言，与美国资本市场更广泛存在的大型联合企业（Conglomerate，单一法人组织多分部形式）不同，以股权为纽带的多个独立法人的企业集团（Business group）是新兴资本市场国家更普遍的公司组织形态。基于2022年的数据统计，99%的A股非金融行业上市公司是企业集团，平均拥有子公司22家，子公司贡献了46%的上市公司营业收入。这一“上市公司集团化多主体经营”的特征事实意味着，整体概念里的上市公司盈余管理行为，在实践中都是由其内部的某一或某几个主体所实施。然而遗憾的是，西方主导的盈余管理模型往往只停留在合并报表的整体层面，忽视了公司内部集团架构下各主体之间互动所形成的集团性盈余管理效应。鉴于此，张新一助理教授与合作者从“母公司转移非全资子公司利润”的视角切入，构造相应模型测度此类集团性盈余管理模式。

张新一助理教授与合作者构造了基于我国A股上市公司内部集团架构特征的创新盈余管理测度模型，通过该模型形成“母公司转移非全资子公司利润”此类集团性盈余管理模式的衡量。在充分校验该盈余管理衡量后，该研究发现，A股上市公司存在通过转移非全资子公司利润的形式以规避亏损。这一现象当少数股东持股比例更大、子公司规模更大、以及母公司对子公司有更高影响力时更为突显。此外，控股股东高股权质押比例的公司也存在通过该方式进行盈余管理的现象。

区别于基于西方制度背景与实践而所发展出的盈余管理测度，该研究成果是根植于我国制度情境而发展出原创的盈余管理测度模型，将为我国监管机构识别与评估上市公司的盈余管理行为提供有力抓手，为“守住不发生系统性风险的底线”创造有利条件。同时，相应测度指标也有助于投资者准确评判企业发展质量，为“发挥市场配置资源的决定性作用”的目标夯实市场有效性根基。

论文题目：

Earnings Management via Not-Wholly-Owned Subsidiaries

刊物名称：

Management Science

期刊卷期数：

26 Apr 2024 Online

所有作者：

罗玫（清华大学）、Frank Zhang（耶鲁大学）、张新一（中山大学、通讯作者）

张新一，99499www威尼斯助理教授，清华大学博士。主要研究兴趣为资本市场监管、数据资产、区块链经济等，研究成果发表在Management Science、《管理世界》、《经济学》（季刊）、《会计研究》等国内外权威学术期刊。主持国家自然科学基金等科研项目。

2024年4月29日，我院于善思堂举办“如何撰写政策研究报告”专题讲座，讲座特邀中山大学国家发展研究院院长、中山大学吴小兰讲席教授、岭南学院教授赵昌文担任主讲嘉宾，99499www威尼斯、自贸区综合研究院共四十余名师生参加。

本次讲座由99499www威尼斯副院长李炜文教授主持，他介绍了赵昌文教授的主要学术和政策研究贡献，并希望与会师生能够深入理解和掌握撰写政策研究报告的关键点。

赵昌文教授从如何选题、如何确定逻辑主线与框架以及如何解决难点和关键点等方面进行了讲解，他深入浅出地分析了写政策报告与写学术文章的相同和不同之处，并结合自身经验，分享了如何写好一篇政策研究报告的心得体会，为管院师生带来了一场高屋建瓴、富有启发性的的专题讲座。

讲座最后，99499www威尼斯院长助理吴晨光教授作总结，她代表学院对赵昌文教授的指导表示衷心感谢，相信在座师生通过此次学习受益良多，也希望今后会有更多高质量的咨政报告，为国家和区域发展提供高水平智力支撑。

组织与管理学的研究者经常需要分析配对数据（dyadic data），比如公司与投资者、CEO与CFO、领导与下属、导师与门生（mentor and protégé）、员工之间、员工与配偶等等。用配对数据研究理论问题，需要从统计方法上考虑观测样本个体的非独立性，角色是否可以互换，不同层面上的效应等等。本次研讨班将给大家详细介绍配对数据分析方法，着重讲解经常发表在高质量刊物上的模型：APIM，Response Surface Analysis与 Social Relations Model (SRM)。我们将通过实例来讲解如何使用这些模型与方法来分析组织与管理学研究者所关注的课题。

99499www威尼斯一向致力于向华人管理学者介绍最前沿的研究方法。本次讲座作为99499www威尼斯方法论系列讲座第十期，是首次全国范围内的关于配对数据分析的前沿研究方法的中文讲座。本次讲座致力于向华人学者介绍如何更好的进行配对数据研究。讲授者将结合自己的实践经验，通过实例进行演示和说明，从而协助学员掌握新的组织管理研究方法。

温馨提示：学员应提前熟知一些常用统计方法（包括线性回归、结构方程模型、多层次模型等）。

三、讲座日程

四、讲授者简介

张 震

张震，现任美国南卫理公会大学Cox商学院管理与组织系教授。2008年毕业于美国明尼苏达大学Carlson商学院，获得人力资源管理专业博士学位。2000年和2002年于清华大学经济99499www威尼斯获得会计学本科学位及管理学硕士学位。他的研究方向包括：领导力开发，团队研究，创业者性格与行为，和高级定量研究方法。2013年他获得美国管理学会研究方法分会颁发的早期职业成就奖（Early Career Achievement Award）和亚利桑那州立大学颁发的校级杰出研究成果奖。他的研究成果发表于多个国际顶级管理学期刊，并担任这些期刊的编委会成员，包括Academy of Management Journal, Journal of Applied Psychology, Personnel Psychology等等。他的研究理念及活动见诸于国际主要媒体报导，其中包括Science、《华尔街日报》《经济学人》《环球邮报》等。他目前是学术期刊Personnel Psychology 的主编, 并是美国心理学会和工业与组织心理学会的会士。他曾是中国管理研究国际学会（IACMR）和美国管理学会研究方法分会的执行委员会 （Executive Committee）的成员。

邵艺多

邵艺多，现任美国爱荷华大学Tippie商学院管理与创业学系助理教授。2022年毕业于美国佛罗里达大学Warrington商学院管理系，获得工商管理（管理专业）博士学位。2017年毕业于北京大学心理与认知科学学院，获得心理学本科学位。她的研究方向包括中老年职工职业健康，职场多样性与共融，以及远程工作与职场数字化。她的研究使用多种高级定量研究方法和混合研究方法。她曾获得管理学会人力资源部门的SHRM基金会论文基金奖，以及工业与组织心理学学会的研究生奖学金。她的研究发表在顶级管理学和应用心理学期刊，包括Journal of Applied Psychology，Personnel Psychology，Human Resource Management等。此外，她担任多个学术期刊的编委会成员。

五、注册信息

标准注册费	RMB 1000
学生注册费	RMB 800

有兴趣参加本次研讨班的学者，请及时在会议网站上报名，报名截止日期为2024年5月22日。注册费包含会议日程中列出的所有论坛及午餐费用。

 

会议报名网站：

http://wechat.hudongxuetang.com/p/mh5a/VFBYU

六、缴费方式

请使用中山大学缴费大厅：

https://pay.sysu.edu.cn/app/#/qrcode-pay?range=6513&project=177 

或扫描以下二维码（支持微信/支付宝/银联支付）进行会议费缴纳，标准注册费RMB1000元，学生注册费RMB800元。

缴费时请务必备注“2024年前沿方法研讨班+姓名+单位”，并上传缴费成功截图以备查询确认缴费成功

温馨提示：

发票一经开出不得修改，请在缴费时准确填写姓名和发票抬头单位名称。缴费之后系统即开具电子发票，系统会自动推送电子发票到所填邮箱，请妥善保存电子发票。

七、会议地点

广东省广州市番禺区中山大学东校园兰园6号99499www威尼斯106报告厅

八、联系我们

本次会务组联系方式：

邮箱：duanqwen3@mail.sysu.edu.cn

电话：020-39334315

广州

广州是广东省省会、国家中心城市、超大城市、南部战区司令部驻地。是国务院定位的国际大都市、国际商贸中心、国际综合交通枢纽、国家综合性门户城市、国家历史文化名城。从秦朝开始，广州一直是华南地区的政治、军事、经济、文化和科教中心。广州从3世纪30年代起成为海上丝绸之路的主港，唐宋时期成为中国第一大港，明清两代成为中国唯一的对外贸易大港。

 

广州被全球最权威的世界城市研究机构之一GaWC评为世界一线城市；五次被福布斯评为中国大陆最佳商业城市第一位。广州总部经济发展能力居中国前三，在广州投资的外资企业达2.7万家；世界500强企业288家，其中120家把总部或地区总部设在广州。广州互联网企业超过3000家，诞生了微信、唯品会、YY语音、酷狗音乐、网易、UC浏览器等。广州第三产业占GDP比重达到68.56%。

 

中山大学

 

中山大学由孙中山先生创办，有着一百多年办学传统。作为中国教育部直属高校，通过部省共建，中山大学已经成为一所国内一流、国际知名的现代综合性大学。现由广州校区、珠海校区、深圳校区三个校区、五个校园及十家附属医院组成。中山大学现有国家级科研创新平台36个、省部级平台241个，学校着力推进理、工、医科重大科技基础设施建设。天琴中心、南方海洋科学与工程广东省实验室（珠海）、“中山大学”号海洋综合科考实习船、“中山大学极地”号破冰科考船、国家超级计算广州中心、精准医学科学中心、中大谱仪、绿色化学与分子工程研究院等重大平台和重大科技基础设施集群建设取得突破性进展，支撑未来发展的创新体系正在形成。

 

中山大学进入发展新时期，即将开启新的百年征程。“博学、审问、慎思、明辨、笃行”的校训精神，激励着一代又一代中大人奋勇前行。站在新的历史起点上，中山大学努力建设中国特色世界一流大学，立志为国家发展、民族复兴、人类文明进步作出中大贡献。

 

99499www威尼斯

99499www威尼斯成立于1985年，是国内顶尖、国际一流的商学院。作为国内最早成立的专门从事工商管理教育和研究的学院之一，99499www威尼斯在国内外享有较高声誉和影响力。工商管理一级学科为国家重点学科，在第四轮第五轮全国学科评估中均取得佳绩，在软科“中国最好学科排行”中连续五年（2019-2023）位列全国第一。2019年99499www威尼斯被授予“全国教育系统先进集体”称号。99499www威尼斯是华南第一家、中国内地第二家获得三大国际认证（AMBA、EQUIS和AACSB）的商学院。2021年学院申报的“中山大学大数据管理行为与决策实验室”入选首批教育部哲学社会科学实验室（培育）。

 

99499www威尼斯谨循中山大学“博学、审问、慎思、明辨、笃行”的校训，基于“融汇中西管理智慧、培养创业创新精神、践行服务社会责任、作育商界管理精英”的使命，学理与实践并重。99499www威尼斯EMBA项目位列QS 2022全球EMBA百强。MBA项目连续六年进入《经济学人》（The Economist）MBA全球百强，且为中国内地唯一入榜的MBA项目。MPAcc项目自2015年成为首批会计硕士专业学位教育质量认证（AAPEQ）A级成员单位后，2021年再次获得最高等级A级认证结论。另外，学院有两位校友入选《福布斯》“30岁以下亚洲领军人物30人榜单”。

 

学院科研成果突出，国家自然科学基金项目立项数及经费数额都在全国高校管理学科中排名前列，高水平论著持续增长，学术影响力不断提升，以高质量科学研究强力支撑“双一流”建设。

 

住宿指引

因本次会议恰逢端午假期，请各位参会者尽早安排日程预定酒店。为方便大家，会务组已联系部分周边酒店预留会议房间并提供会议协议价，酒店协议价保留至2024年5月15日，参会者可直接联系以下酒店联系人进行预订并自行支付，详见具体指引。房间数量有限，请有需要的参会者尽快预定，如房间预定已满还请见谅！

 

1.广州香岚官洲酒店

参考价格：豪华大床房（双床房） 800元（含双早）

地址：广州市国际生物岛星岛环南路1号

联系人：张经理

电话：18925154311

 

2.广州华工大学城中心酒店

参考价格：标准大床/双床房 420元(含双早)

地址：广州市大学城华工北路68号（华工北门进入）

联系人：梁经理

电话：13560247991

亦可扫码预定

 

3.广州生物岛高新木莲庄酒店（琶洲会展店）

参考价格：高级大床/双床房 450元（含单早）500元(含双早)

地址：广州市国际生物岛星岛环南路106号

联系人：钟经理

电话：13632268319

 

4.广州大学城雅乐轩酒店

参考价格：大床/双床房 448元（含单早）518元（含双早）

地址：广州大学城小谷围立德街66号

联系人：邓经理

电话：18926222648

 

更多会议信息

更多信息及会议注册相关事宜请访问：

99499www威尼斯官网：

/event/10756

以及会议报名网站：

http://cn.hudongxuetang.com/m/VFBYU

如何设计业绩考核以激励管理层承担风险？

企业勇于承担风险是经济持续增长的重要源泉。作为宏观经济之微观基础的实体企业，若企业的管理层长期规避风险、选择低风险的投资项目，不但企业自身的增长与生产率无法提升，其所在的经济体的技术进步也可能停滞，资本积累与社会生产率亦将发展缓慢。管理层是企业风险承担行为的决策主体，然而，由于人力资本绑定与任期限制等特性，管理层普遍是厌恶风险的，这使得一些风险中性下净现值为正的投资项目会被管理层放弃。因此，探讨如何激励管理层承担风险始终是公司金融领域的经典议题，在我国当前“转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力”的紧要阶段更是具有实践价值与政策意涵。

股权激励往往被视为是驱策管理层承担风险的代表性微观机制。授予管理层期权与股票能够使管理层的个人财富伴随公司风险的增加而增加，进而激励管理层承担风险。值得注意的是，一份股权激励方案是由各种合约安排所组成，这意味着整体概念上的“股权激励的风险承担激励效应”实质上来源于微观的“各合约特征对风险承担行为影响”的共同贡献。而依据证监会《上市公司股权激励管理办法》的规定，设置业绩考核（即行权业绩条件）是我国上市公司实行股权激励的强制要求，其达标与否是管理层获得股权激励收益的先决条件。因此，行权业绩条件的达标难度成为了我国上市公司股权激励方案的核心合约安排，其设计将如何影响公司风险承担水平的关键问题亟待研究解答。

基于上述背景，近期我院张新一助理教授、清华大学谢德仁教授、对外经济贸易大学崔宸瑜副教授合作的研究成果“企业风险承担的微观机制设计——基于股权激励行权业绩条件达标难度的分析”在《经济学》（季刊）2024年第1期发表。文章对于监管机构改进我国股权激励制度安排有较高的启示价值，并为上市公司董事会依据公司禀赋特质、发展目标等有的放矢地设计业绩考核提供了参考依据。

依据2005年12月《上市公司股权激励管理办法（试行）》第九条的规定，“激励对象为董事、监事、高级管理人员的，上市公司应当建立绩效考核体系和考核办法，以绩效考核指标为实施股权激励计划的条件”。自此，我国上市公司的股权激励方案中均设置了行权业绩条件。相较于西方资本市场，我国股权激励行权业绩条件在具体实践中呈现出“零递延”与“一刀切”两大特征，亦即，当某批次权益对应的行权业绩条件未能达标时，该批次的权益既不能向下一批次递延（“零递延”），也不能按业绩条件的实现比例而获得激励工具相应比例的行权权（“一刀切”），对应期份额的期权或限制性股票将被全部作废或回购注销，故管理层有着强烈的达标考核动机以获取股权激励收益。而据本研究样本统计（以考核净利润增长的样本为例），实行股权激励的上市公司平均有33.9%的业绩考核年并不能达标当年的行权业绩条件，另有17.7%的“公司-年”观测仅能超过业绩目标5%以内，而实际业绩超过业绩目标15%以上的观测约占34.4%，可见管理层所面临的达标难度差异是不可忽视的。在不同的行权业绩条件达标难度下，管理层必将对应调整公司的风险承担水平以做出最优应对。

本研究通过手工搜集的股权激励方案业绩条款数据，实证测度了管理层在风险决策时面临的事前视角的行权业绩条件达标难度，并基于此发现了行权业绩条件达标难度与公司风险承担水平之间呈U型关系。

该U型关系的经济内涵是：

1. 管理层在较低的业绩考核难度下更有意愿承担风险以实现更高的股权激励收益；

2. 当业绩考核难度适中时，确保业绩达标的动机则会使管理层降低风险承担水平；

3. 当业绩考核难度较高时，承担更高风险又成为管理层博取业绩达标的策略，公司风险承担水平又将上升；

4. 进一步分析发现，当内部董事为激励对象的比例越高时，或当公司由十大会计师事务所审计时，该U型关系更为突显，说明行权业绩条件达标难度与公司风险承担水平之间的敏感性受激励对象影响风险决策的能力以及如盈余管理等机会主义达标手段可实施性的影响。

本研究的结论为准确评价我国股权激励制度安排与方案设计做出了有益补充。行权业绩条件是我国上市公司股权激励方案的强制性制度安排，是区别于西方资本市场实践的最突出特征。然而，实务界与学术界长期存在着“行权业绩条件不应宽松设置”等观念，我国监管机构也经常问询上市公司股权激励方案达标难度设置过低的问题。而本研究的结论却表明，从风险承担激励的视角来看，宽松设置的行权业绩条件亦有其相对优势。风险承担行为存在放大业绩波动的特性，还可能有短期的负面利润影响，因此较容易达标的行权业绩条件反而更能激励管理层承担风险。

这些发现对于监管机构改进我国股权激励制度安排有较高的启示价值，并为上市公司董事会及其薪酬委员会依据公司禀赋特质、发展目标等有的放矢地设计行权业绩条件达标难度提供了参考依据。譬如，对于需要激励如研发投入等风险承担行为的高科技行业企业，建议考虑设定难度较低的基于会计业绩指标的行权业绩条件，或者直接考虑与研发投入和产出相关的行权业绩条件。

论文题目：

企业风险承担的微观机制设计——基于股权激励行权业绩条件达标难度的分析

刊物名称：

《经济学》（季刊）

期刊卷期数：

2024年1月第24卷第1期

所有作者：

张新一（99499www威尼斯），谢德仁（清华大学），崔宸瑜（对外经济贸易大学）

张新一，99499www威尼斯助理教授，清华大学博士。主要研究兴趣为资本市场监管、数据资产、区块链经济等，研究成果发表或录用在Management Science、《管理世界》《经济学》（季刊）、《会计研究》等国内外权威学术期刊。主持国家自然科学基金等科研项目。